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雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
3月24日傍晚，小米集团发布2025年第四季度及全年齿迹公告。尽管公司全年齿迹再改变高，但客岁第四季度却出现增收不增利的情况。
财报骄气，2025年，小米已毕总收入4572.9亿元，同比增长25%；录得净利润415.7亿元，同比增长76.3%。
其中，智能电动汽车业务成为主要增长引擎，其收入同比大涨221.8%至1033亿元。
不外，在存储老本攀升、行业竞争加重等要素影响下，客岁第四季度，小米的举座收入同比增长7.3%至1169.2亿元，但净利润却减少27.3%至65.4亿元。
其中，公司的手机×AIoT业务下滑明显，单季已毕收入797亿元，同比减少13.7%。
伸开剩余87%在小米2025年财报事迹会上，小米总裁卢伟冰也无奈地暗意，在存储老本压力下，公司产物加价趋势弗成幸免，“对小米来讲，压力相配大。但会尽量多为消耗者扛一段技能。如果实在扛不动，也会加价。”
天眼查骄气，小米集团于2018年登陆港股。遣散3月26日收盘，小米集团的最新股价为32.44港元/股，总市值8413亿港元，较客岁峰值几近腰斩。
销量下滑均价着落，小米“失守”手机基本盘？
从营收组成来看，手机×AIoT业务收入在小米总营收的比重正在快速下降，智能电动汽车及AI等改变业务的收入占比则增长显耀。
2025年全年，手机×AIoT业务为小米孝顺收入3512.2亿元，同比增长5.4%，占公司总收入的76.8%，较2024年减少14.2个百分点。
同期，智能电动汽车及AI等改变业务分部的收入由2024年的327.5亿元加多223.8%至1060.7亿元，占公司总收入的23.2%，同比加多14.2个百分点。
据悉，小米的手机×AIoT业务由智妙手机、IoT与生涯消耗产物、互联网管事、其他关系业务组成。
其中，行为小米基本盘的智妙手机业务，客岁入入以致出现负增长。2025年，该板块已毕收入1864.4亿元，同比减少2.8%，占总营收的40.8%，同比减少11.6个百分点。
对此，小米证实称，这主淌若由于智妙手机出货量减少及平均售价（ASP）下降所致。
财报骄气，尽管小米客岁在国内的智妙手机出货量加多4.1%，但小米手机的全球出货量同比减少2%至1.65亿部。
这主淌若由于印度出货量减少，惟部分被中国大陆至极他海外区域（如拉丁好意思洲和非洲）的出货量加多所抵销。
同期，小米智妙手机的平均售价微降0.8%，由2024年的1138.2元/辖下滑至2025年的1128.7元/部。主淌若由于ASP较低的新兴商场出货量增长，惟部分被ASP较高的中国大陆智妙手机出货量占比提高所抵销。
而总计这个词2025年，小米在全球其他地区已毕收入1510.6亿元，同比减少约1.5%。
值得安谧的是，客岁，小米手机×AIoT分部的毛利率为21.7%，同比增长0.5个百分点，且创下历史新高。
不外，该分辖下的智妙手机业务板块毛利率下滑较为明显，由2024年的12.6%下降至客岁的10.9%，主淌若由于下半年中国大陆国补退坡及中枢零部件价钱高涨，以及全球商场竞争加重所致。
而进一步聚焦至客岁第四季度的单季进展，小米的智妙手机、IoT与生涯消耗产物等业务均透清楚颓软迹象。
其中，客岁第四季度，小米智妙手机业务收入同比减少13.6%至443.4亿元，主淌若由于智妙手机出货量同比减少11.6%至0.38亿部以及ASP下降所致。
同期，由于国补退坡及竞争加重导致中国大陆的多少生涯消耗产物、智能众人电及智能电视收入减少，小米IoT与生涯消耗产物客岁第四季度的收入同比也减少20.3%至246亿元。
汽车业务营收破千亿，毛利率环比下降
与智妙手机等传统业务增长稍显乏力变成显然对比的是，小米的汽车业务展现出了刚劲的增长态势。
2025年，小米智能电动汽车的收入同比增长221.8%至1033亿元，占智能电动汽车及AI等改变业务分部总收入的97%以上，这主淌若由于汽车录用量加多及ASP上升所致。
雷达财经了解到，2025年，小米共录用约41.1万辆汽车，录用量同比已毕200.4%的增长。
同期，小米智能电动汽车的ASP，由2024年的23.4万元/辆上升7.1%至25.1万元/辆，主淌若由于录用ASP较高的Xiaomi SU7 Ultra及Xiaomi YU7系列所致。
至于智能电动汽车及AI等改变业务分部的毛利率，则由2024年的18.5%上升至2025年的24.3%。
更令小米欢畅的是，小米的该业务分部在2025岁首度已毕谈论收益转正，年度谈论收益为9亿元。
而聚焦至客岁第四季度的单季进展，该分部已毕收入372亿元，同比增长123.4%；毛利率为22.7%，同比擢升2.3个百分点。
其中，智能电动汽车收入为363亿元，其他关系业务收入近10亿元；总计这个词分部的谈论收益为11亿元。
不外，环比来看，客岁第四季度，小米智能电动汽车及AI等改变业务分部诚然营收增长28.3%，但毛利率却由客岁第三季度的25.5%下降至22.7%。
对此，小米证实称，这主淌若由于Xiaomi SU7 Ultra录用量占比下降，以及2025年第四季度销售现车及展车所致。
据悉，行为小米进攻豪华汽车领域的衷心力作，SU7 Ultra曾被雷军寄托厚望，但客岁末，SU7 Ultra的月销量已从首销技能的最高3000余辆跌至两位数。
此外，客岁12月，小米官方还开启了“现车选购”渠谈，所谓“现车”包含：全新现车、官方展车、准新车。
对此，那时有接近小米汽车的东谈主士暗意，此举或为接连年关之际，小米期许不绝冲击更高年销指标而定。销售现车的神情不错促进此前由于订单时长问题，不雅望或谈论退订的用户更快成交。
而这确乎也在一定历程上刺激了小米汽车的销量，客岁12月，小米汽车录用量破裂5万辆，创低品牌开导以来单月录用量新高。
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在成效打造了智能电动汽车这一新的增长弧线后，小米还将主见投向了连年火热的AI领域。
从财报表示的信息来看，小米现存的AI业务鸿沟尚小，其场地的智能电动汽车及AI等改变分辖下的其他关系业务客岁已毕收入28亿元。
虽较2024年的7亿元增长明显，但这主淌若由于售后管事、配件销售及汽车金融管事收入加多所致。
不外，小米在财报中仍用多半篇幅先容了其在东谈主工智能领域的布局。
比拟于字节、阿里等头部大厂，小米我方的AI大模子起步较晚。客岁4月30日，小米才开源了首个为推理而生的大模子——Xiaomi MiMo。
随后，此前保研北大、在顶会顶刊发著述、毕业进入阿里达摩院、后在DeepSeek从事东谈主工智能研讨的“AI才女”罗福莉，于当年11月文书加入小米，成为Xiaomi MiMo大模子的负责东谈主。
在基座模子方面，客岁12月，Xiaomi MiMo-V2-Flash厚爱发布并开源。据小米先容，这款已毕极高“性价比”的模子，是其专为极致推理效果自研的总参数309B（激活15B）的MoE模子。
本年3月19日，小米认领近期激励热议的玄机大模子“Hunter Alpha”，并连气儿推露面向Agent期间的旗舰基座模子Xiaomi MiMoV2-Pro、全模态基座模子Xiaomi MiMo-V2-Omni、语音合成模子Xiaomi MiMo-V2-TTS。
那时，罗福莉发文称，这是为Agent期间的确打造的首个全栈模子家眷。她还直言，为了劝服团队体验“复杂的代理式架构”，条目“来日MiMo团队中对话少于100次的任何东谈主不错下野”。
而小米鼎力发展AI的意图，是但愿以AI智商全面赋能“东谈主车家全生态”场景。对此，本年3月，小米迁徙端Agent—Xiaomi miclaw开启小范围封测。
据悉，这是一个基于Xiaomi MiMo基座大模子构建的AI交互测试产物，其聚焦考据大模子在小米“东谈主车家全生态”系统中的实验智商，探索模子从“对话智商”向“系统级实验智商”的落地旅途。
为了撑握这一宏伟愿景，雷军不久前还高调文书，小米积极拥抱AI期间，改日三年在AI领域参加超600亿元。
值得安谧的是，财报骄气，夙昔五年，小米累计研发开支已达到1055亿元。仅2025年，其研发开支便高达331亿元，同比增长37.8%。
此外，小米预估，自2026年运转，公司改日五年的累计研发开支将逾越2000亿元。
改日，小米能否在保握业务握续增长的同期，成效已毕AI业务落地？雷达财经将握续关爱。
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